Un Down Round è una situazione in cui una società raccoglie fondi a una valutazione inferiore rispetto al round di finanziamento precedente. Questo evento è spesso visto come un segnale negativo, poiché indica che la società è stata valutata meno rispetto a un momento precedente, solitamente a causa di difficoltà finanziarie, performance deludenti o condizioni di mercato sfavorevoli.
Come funziona un Down Round:
- Valutazione precedente: In un round di finanziamento precedente, la società aveva ottenuto una certa valutazione (ad esempio, €100 milioni).
- Nuova valutazione inferiore: In un Down Round, la società raccoglie fondi a una valutazione più bassa (ad esempio, €70 milioni).
- Diluizione degli azionisti esistenti: Poiché la società emette nuove azioni a un prezzo inferiore, gli azionisti esistenti vedono ridursi la loro percentuale di proprietà in modo più significativo rispetto a un round con una valutazione più alta.
Cause di un Down Round:
- Performance deludenti: La società potrebbe non aver raggiunto gli obiettivi di crescita, fatturato o profittabilità previsti.
- Condizioni di mercato: Un contesto economico o di settore sfavorevole può portare a una riduzione delle valutazioni.
- Scarsa liquidità: La società potrebbe aver bisogno urgente di capitali e accettare una valutazione inferiore per evitare il fallimento.
- Concorrenza: L’emergere di concorrenti più forti o innovativi può ridurre l’attrattiva della società.
Effetti di un Down Round:
- Diluizione degli azionisti: Gli azionisti esistenti, inclusi fondatori, dipendenti e investitori precedenti, vedono ridursi la loro quota di proprietà.
- Perdita di fiducia: Un Down Round può danneggiare la reputazione della società, rendendo più difficile attrarre futuri investitori o partner.
- Clausole di protezione: Gli investitori precedenti potrebbero avere clausole di protezione (come anti-dilution provisions) che garantiscono loro ulteriori azioni per compensare la riduzione della valutazione.
- Impatto sul morale: Dipendenti e fondatori potrebbero demoralizzarsi, specialmente se possiedono stock option che perdono valore.
Esempio di Down Round:
Supponiamo che una startup abbia raccolto €10 milioni in un round di Serie A a una valutazione pre-money di €40 milioni (valutazione post-money: €50 milioni). Se in un round successivo (Serie B) la società raccoglie €5 milioni a una valutazione pre-money di €30 milioni (valutazione post-money: €35 milioni), si tratta di un Down Round. Gli azionisti esistenti subiscono una diluizione maggiore rispetto a un round con una valutazione più alta.
Come mitigare gli effetti di un Down Round:
- Migliorare le performance: Concentrarsi su obiettivi realistici e dimostrare progressi tangibili per ripristinare la fiducia degli investitori.
- Comunicazione trasparente: Mantenere un dialogo aperto con gli investitori esistenti per spiegare le ragioni del Down Round e il piano di ripresa.
- Riduzione dei costi: Ottimizzare le operazioni per migliorare l’efficienza e ridurre il burn rate.
- Alternative di finanziamento: Esplorare altre fonti di finanziamento, come debito o partnership strategiche, per evitare un Down Round.
Implicazioni per gli investitori:
- Investitori precedenti: Potrebbero subire una diluizione significativa, ma potrebbero anche avere clausole di protezione per mitigare le perdite.
- Nuovi investitori: Possono acquisire una quota significativa della società a un prezzo inferiore, scommettendo su un futuro recupero.
Conclusione:
Un Down Round è un evento critico per una società, poiché riflette una riduzione della fiducia del mercato e può avere conseguenze durature sulla struttura del capitale e sulla reputazione. Tuttavia, con una gestione attenta e una strategia chiara, è possibile superare questa fase e ripristinare la crescita. Per gli investitori, un Down Round rappresenta sia un rischio che un’opportunità, a seconda della loro posizione e delle clausole contrattuali.
« Torna al glossario
